خصّصت مجلة “التمويل والتنمية”، الصادرة عن صندوق النقد الدولي على شكل مدوّنة (Blog) مساحة رئيسية في عددها الأخير، للحديث عن الأصول المشفّرة. وذكّرت المدوّنة بأنها سبق وخصّصت، قبل ثلاث سنوات، عددًا كاملًا للحديث عن “الثورة النقدية”، مدفوعةً بالابتكارات في مجال التمويل، مثل الأصول المشفّرة.
تناول المقال المنشور في عدد “التمويل والتنمية”، آفاق التمويل الجديدة، حيث تُعيد التكنولوجيا والبيانات والقيم المجتمعية المتغيّرة تشكيل كيفية نقل الأفراد والمؤسّسات للأموال وتداول الأصول المالية، ومن يوفر السيولة، وأين تلوح مخاطر جديدة. تجمّع أكاديميون وصانعو سياسات لتقييم هذا المشهد المعقّد والمشحون سياسيًا، والذي يُثير الحماس والقلق على حدّ سواء.
تُعدّ العملات المستقرة أحد هذه الآفاق، وهي شكل من أشكال الأصول الرقمية المدعومة بعملات أو سندات حكومية. وقد استقطبت شركات العملات المستقرة ملايين المستخدمين حول العالم، حيث تجري معاملات عبر الحدود على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع بتكلفة منخفضة للغاية. وقد تُعزّز التشريعات الجديدة في الولايات المتحدة ودول أخرى نموّها بشكل أكبر. أصبحت العملات المستقرة المرتبطة بالدولار شريان حياة ماليًا للأفراد في بعض الاقتصادات التي تعاني من ارتفاع التضخّم.
تُقيّم هيلين راي، الأستاذة في كلية لندن للأعمال، الآثار الاقتصادية والجيوسياسية لانتشار استخدام العملات المستقرة المقومة بالدولار الأميركي حول العالم. من الجوانب الإيجابية: مدفوعات أسرع وأرخص عبر الحدود. ومن الجوانب السلبية: خطر الدولرة (حيث يُستخدم الدولار بالتوازي مع العملة المحلية)، وتدفقات رؤوس الأموال وتقلّب أسعار الصرف، واحتمال إضعاف النظام المصرفي، وغسل الأموال، وغيرها من الجرائم المالية. وبينما يصعب التنبّؤ بكيفية استخدام هذه التكنولوجيا، إلّا أنها “من المرجّح أن تُشكّل مخاطر كبيرة على الاستقرار المالي”، كما كتبت.
يُحدّد ياو زينغ، من كلية وارتون في جامعة بنسلفانيا، أحد مصادر الخطر المحتملة: “لقد تغيّر المشهد المالي العالمي، لكن القواعد لا تزال إلى حدّ كبير دون تغيير”. ويضع العملات المستقرة في سياق التغيّرات الأوسع في الأسواق المالية. على سبيل المثال، تُوفّر المؤسسات غير المصرفية الخاضعة لرقابة مُخففة المزيد من السيولة. ويعتمد المُقرضون بشكل متزايد على الذكاء الاصطناعي والبيانات الضخمة لتسريع الموافقات على القروض، وتقليل متطلبات الضمانات، والوصول إلى المقترضين الذين غالبًا ما تتجاهلهم البنوك التقليدية. يكتب قائلًا: “هناك أمر واحد واضح. قد تعمل العملات المستقرة بشكل جيد في الأوقات الجيّدة، لكنها قد تتعثر تحت الضغط”.
العملات المستقرة ليست سوى جانب واحد من الثورة. فالقطاعان العام والخاص على حدّ سواء يقودان الابتكار. وقد استجابت بعض الحكومات والبنوك المركزية لمبادرات الدفع الخاصة من خلال رعاية أنظمة تستجيب لطلب المستهلكين على مدفوعات سريعة وفعّالة. يدرس باحثو صندوق النقد الدولي حالة واجهة المدفوعات الموحّدة في الهند، التي تربط مئات البنوك والمنصّات والتطبيقات، وتُجري أكثر من 19 مليار معاملة شهريًا.
في الوقت نفسه، يتعيّن على البنوك المركزية والهيئات المُشرفة مواجهة الابتكارات الثورية. تُشكّل الشركات الجديدة، مثل شركات التكنولوجيا المالية وشركات التكنولوجيا الكبرى، والمنتجات الجديدة مثل العملات المشفّرة والعملات المستقرة، تحدّيًا للمؤسسات المالية القائمة. يستكشف إيناكي ألداسورو، وجون فروست، وفاتسالا شريتي، من بنك التسويات الدولية، كيف يمكن أن تتكشف المنافسة بين الشركات الجديدة والشركات القائمة. يخلصون إلى أن السياسات العامة التطلّعية يجب أن تصاحب الابتكار الجذري لتحقيق أكبر قدر من الإنجازات.
يُعدّ منع الجريمة مجالًا آخر يتعيّن على السلطات العامة توخي الحذر فيه. وللأسف، كان المجرمون من أوائل من تبنّوا العملات المشفّرة، ويجب على جميع أنظمة الدفع الموازنة بين الخصوصيّة والسرعة وضرورة وقف التهرّب الضريبي وغسل الأموال وتمويل الإرهاب. يضع داريل دافي من جامعة ستانفورد وزملاؤه نهجًا عمليًا للمضيّ قدمًا.
يختم التقرير بالاستنتاج أنه “يجب أن نحافظ على انفتاحنا تجاه العملات المستقرة والابتكار المالي. ومن الواضح أنّ هناك مجالًا واسعًا للتحسين في أنظمة الدفع والأسواق المالية بشكل عام. ويطالب المستخدمون بذلك. يكمن الحلّ في موازنة المخاطر والفوائد من خلال تنظيم واضح يحمي المستهلكين والمستثمرين ويحدّ من التداعيات. من يدري ما هي الإمكانيات الجديدة التي ستفتحها هذه الابتكارات على طول الطريق؟
