أثار تلميح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي المُعيّن، كيفن وارش، إلى أن الاستقلالية قد لا تشمل بشكل كامل دور البنك المركزي الأميركي في مكافحة الأزمات في الخارج، قلق نظرائه في البنوك المركزية، الذين يخشون أن أي تقليص في نفوذه العالمي قد يُهدد استقرار السوق.
وباعتبار الدولار العملة الأكثر استخدامًا في العالم، يلعب البنك المركزي الأميركي دورًا محوريًا في استقرار الأسواق المالية خلال فترات الأزمات. وقد وسّع البنك أدواته لمكافحة الأزمات بمرور الوقت لضمان استمرار تدفق التمويل.
لكن وارش، الذي اختاره الرئيس دونالد ترامب لهذا المنصب، أثار استغرابًا باقتراحه أن الاحتياطي الفيدرالي، خارج نطاق السياسة النقدية، بما في ذلك التمويل الدولي، العمل بتنسيق وثيق مع الإدارة الرئاسية والكونغرس.
وأوضح خلال جلسة استماع تثبيته أن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي في تحديد الفائدة لا تشمل عملياته الأوسع نطاقًا، مما دفع البعض إلى التساؤل عما إذا كان سيظل سريعًا وحاسمًا عند وقوع الأزمة القادمة.
ومن المتوقع أن يؤدي وارش اليمين الدستورية قريبًا أمام ترامب، لكن لم يُعلن عن موعد محدد. وأعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الجمعة تعيين جيروم باول رئيسًا مؤقتًا له.
وتشير تصريحات رسمية وغير رسمية لأكثر من ستة من صناع السياسات إلى أنهم يتابعون تصريحات وارش باهتمام وينتظرون توضيحًا.
ولكم من المستبعد أي تغيير كبير في السياسة في الوقت الراهن، وذلك لأن تسهيلات السيولة التي يوفرها الاحتياطي الفيدرالي تحمي الاقتصاد الأمريكي بقدر ما تحمي اقتصادات الشركاء العالميين.
ويقول محللون ا إنّ سياسة الاحتياطي الفيدرالي الأقل موثوقية ستشجع الدول على مواصلة الابتعاد عن الدولار، مما سيؤدي إلى إطالة أمد تراجع حصة الدولار في السوق العالمية، وربما تسريعه.
ومع ذلك، لا تملك البنوك المركزية الكثير لتفعله على المدى القصير إذا قيّد الاحتياطي الفيدرالي إمكانية الحصول على الدولار، بل إنّ مجرد التلميح إلى احتمال عدم توفر خطوط السيولة قد يُحدث اضطرابًا في السوق.
وقال أحد صانعي السياسات في البنك المركزي الأوروبي، الذي رفض الكشف عن اسمه، لرويترز إنها “سلاح ذو حدين.” وأضاف “العالم يعتمد على الدولار، وإذا لم يكن الدولار متاحًا بسهولة، فسيدفع الجميع الثمن، بما في ذلك الولايات المتحدة”.
ويُقدّم الفيدرالي حاليًا الدولار عند الطلب إلى البنك المركزي الأوروبي والبنوك المركزية في كندا واليابان وبريطانيا وسويسرا، مقابل ضمانات، عبر أدوات السيولة الدائمة. كما يمكن للبنوك المركزية الأخرى الحصول على الدولار من خلال آلية أكثر تعقيدًا.
ويُبرر هذا الدعم الاحتياطي بأن البنوك التجارية في الخارج تحتفظ بسندات خزانة أميركية بقيمة تريليونات الدولارات، وأن ضغوط السوق قد تُجبرها على البيع السريع للحصول على السيولة، مما قد يُؤدي إلى اضطرابات في الولايات المتحدة.
وليس بجديد إقحام السياسة في توفير الدولارات. فقد منحت إدارة ترامب الأرجنتين خط سيولة بقيمة 20 مليار دولار قبل الانتخابات العام الماضي، كما طلبت دول خليجية وآسيوية مؤخرًا خطوط سيولة للمساعدة في مواجهة صدمات الطاقة وتداعيات الحرب الإيرانية.
وورد أن الرئيس الكوري الجنوبي لي جاي ميونغ أثار هذه المسألة خلال اجتماع مع وزير الخزانة الأميركي سكوت بيسنت هذا الشهر.
الفيدرالي يقدم حاليًا الدولار عند الطلب إلى البنك المركزي الأوروبي والبنوك المركزية في كندا واليابان وبريطانيا وسويسرا، مقابل ضمانات، عبر أدوات السيولة الدائمة
وأشار تاكاهيدي كيوتشي، الخبير الاقتصادي في معهد نومورا للأبحاث والعضو السابق في مجلس إدارة بنك اليابان المركزي، إلى تأثير سياسات الاحتياطي الفيدرالي على الأسواق الأخرى.
وقال كيوتشي “قد يحاول وارش تحقيق توازن دقيق بين اتباع سياسة أسعار فائدة متساهلة تتماشى مع تطلعات ترامب، وبين اتباع سياسة مالية متشددة”.
وأي اضطراب في السوق الأمريكية نتيجةً لتحركات الاحتياطي الفيدرالي، إلى جانب ارتفاع أسعار النفط بسبب الحرب الإيرانية، قد يؤدي إلى زيادة عوائد سندات الحكومة اليابانية لأجل عشر سنوات. وهذا بدوره قد يضر بالاقتصاد الياباني وأسعار الأسهم.
وأشار مصدر آخر إلى أن من مصلحة الاحتياطي الفيدرالي استمرار تدفق الدولارات من الخارج للمساعدة في تمويل عجز الموازنة الأميركية المرتفع.
وقد يؤدي ضعف أداء الاحتياطي الفيدرالي في نهاية المطاف إلى توجيه طلب السوق نحو اليورو، ثاني أكثر العملات تداولاً في العالم. وقد بذل البنك المركزي الأوروبي جهودًا لزيادة حصته السوقية وتوسيع نطاق توفر اليورو.
ولكن هيكل العملة الموحدة ليس كافيًا بعدُ للاضطلاع بدور أكبر بكثير، ولا تزال هناك حاجة إلى إصلاحات داخلية واسعة النطاق، وفقًا لمصدر ثالث.
واتفق جميع المصادر على أن التخطيط للطوارئ قد يساعد البنوك المركزية على التعامل مع تقليص دورها في دعم الاقتصاد، لكن في أوقات الأزمات، يبقى الاحتياطي الفيدرالي هو الملاذ الأخير لإقراض الدولار.
وقال سبيروس أندريوبولوس، مؤسس شركة ثين آيس للاستشارات الاقتصادية الكلية “لا يوجد الكثير مما يمكن فعله” لتجاوز ذلك.
وأضاف “مع وصول حجم سوق اليورو دولار إلى 30 تريليون دولار، فمن البديهي أن النظام لا يحتوي على ما يكفي من الدولارات”.
ويشير العديد من المصادر إلى أن وارش من غير المرجح أن يُحدث تغييرًا جوهريًا، فهو مصرفي مركزي مخضرم يتمتع بفهم عميق لمسؤوليات الاحتياطي الفيدرالي الأساسية.
وقال كارستن برزيسكي، الخبير الاقتصادي في بنك آي.أن.جي “كانت تصريحاته موجهة إلى ترامب وليس بالضرورة إلى نظرائه الأوروبيين”.
وأضاف “وارش مخضرم في الاحتياطي الفيدرالي، وخبير في الأزمات المالية، لذا فهو يدرك تمامًا مشاكل الاستقرار المالي المحتملة في حال إلغاء خطوط المقايضة هذه”.
ويأمل آخرون أن يُبقي صانعو السياسة في الاحتياطي الفيدرالي مجتمعين على شبكة الأمان. فوارش، في نهاية المطاف، لا يملك سوى صوت واحد، ولم يُشكك أحد في خطوط السيولة في الماضي.
وقال محافظ بنك كندا المركزي، تيف ماكليم “لقد عملتُ معه خلال الأزمة المالية عام 2008. وأعتقد أن ثقافة وسلوكيات الاحتياطي الفيدرالي ستستمر كما كانت في السابق”.
