في الصين، هناك فقاعة مخيفة بدأت تختمر ولا ترتبط بشركات التكنولوجيا الكبرى. لم يُصمّمها مستثمرو الأمة سيئو السمعة، بل منتقو الأسهم المحترفون.
في هذه الأيام، حتى مصنع صلصة الصويا يمكن أن تصل قيمته السوقية إلى 100 ضعف أرباحه. “فوشان هايتيان” للنكهات والأغذية، مثلاً، شركة رائدة تبلغ قيمتها السوقية 81 مليار دولار. من مربي الخنازير، إلى مصنّعي الخمور الشهيرة في الصين، تفوقت صناعة الأغذية والمشروبات على البنوك، باعتبارها صاحبة الوزن الثقيل في مؤشر CSI 300 القياسي. في المتوسط، ارتفع القطاع بنسبة 60 في المائة هذا العام، وفقاً لتقرير نشرته وكالة “بلومبيرغ”.
ولكن بدأت هذه التجارة في التراجع الأسبوع الماضي. يوم الخميس الماضي، دون سابق إنذار، تراجعت أسهم فوشان عن أعلى مستوى لها. اتسعت عمليات البيع في القطاع بأكمله يوم الجمعة. سهم فوشان انخفض 14 في المائة في يومين.
على عكس الشركة التقنية التي تركز على البيع بالتجزئة في منطقة “شينتشين”، يطارد المستثمرون هذه الشركات الكبرى. أظهرت البيانات التي جمعتها شركة هايتونغ للأوراق المالية أن مديري الصناديق المشتركة خصصوا 11.8 في المائة من أموالهم لمخزونات الأطعمة والمشروبات ، في المرتبة الثانية بعد الرعاية الصحية.
يأتي هذا في الوقت الذي تجمع فيه الصناديق المشتركة الأموال بوتيرة قياسية، بأكثر من 2 تريليون يوان (292 مليار دولار) من يناير/ كانون الثاني إلى أغسطس/ آب، وهذا أكثر من عام 2019 بأكمله. ولا عجب، فقد حصلت الصناديق الهجينة وصناديق الأسهم على نصيب الأسد. عزز السوق الصاعد لهذا العام أداء المديرين، الذي بدوره جذب التدفقات الداخلة.
كل هذه الأموال يجب أن تذهب إلى مكان ما. بقدر ما دعت بكين إلى الاستثمار في أسهم شركات التكنولوجيا الصلبة الشابة، لا يزال المهنيون قلقون. يُخصَّص أكثر من نصف أموالهم للشركات في القطاعات الرئيسية، التي لديها متطلبات ربحية.
وأصبحت شركات الأغذية والمشروبات محببة للمستثمرين بفضل تدفقاتها النقدية المتوقعة. فوشان هاييتي، على سبيل المثال، لقد كان نمو مبيعاتها باستمرار فوق 10 في المائة منذ عام 2012، في حين أن أرباحها تتوسع بشكل أسرع. كتب بنك الصين المحدود في تقرير حديث أن شراء أسهم فوشان يشبه حيازة كوبون يراوح بين 10 في المائة و 20 في المائة.
قد يكون هذا جيداً ، لكن تدفق الأموال لعدد محدود من الأسهم يجعل هذه المساحة مزدحمة. فوشان، على سبيل المثال، لديها نسبة تداول حرّ تبلغ 14 في المائة فقط، حيث يمتلك المساهم المسيطر 58 في المائة من الأسهم. وقد أصبحت نسبة السعر إلى الأرباح التي تبلغ 50 مرة، هي القاعدة في هذا القطاع.
حسب تقديرهم، لا يزال المحترفون يهتمون بتوقعات الأرباح. لكن بأي ثمن؟ عائدات أرباح شركات الأغذية الآن أقل بكثير مما تقدمه الصين من سندات حكومية لمدة 10 سنوات، والتي ارتفعت فوق 3 في المائة الأسبوع الماضي.
يواجه مديرو الأموال صعوبة في التنقل في السوق الصاعدة هذا العام. يتعين عليهم إيجاد طرق، ليس فقط للتغلب على المعيار، ولكن أيضاً على أقرانهم. في الصين، أفادت صناديق الأسهم المدارة بنشاط عن عائد متوسط 45 في المائة في الأشهر الثمانية الأولى. وهكذا وُضعت هذه الصناعة بأكملها على عجلة دوارة، بحثاً دائماً عن النمو، ودفعت ثمناً باهظاً مقابل ذلك. كل ما يتطلبه الأمر قفزة أخرى في عائدات السندات، وستنهار النجوم المتساقطة في السوق على الأرض.
