قد تتجنب روسيا إعلانها متخلفة عن سداد دينها المستحق، لكن تضييق الخناق عليها بالعقوبات التي تفرضها دول الغرب ردا على غزوها أوكرانيا، قد يدفعها حتماً للتخلف عن السداد في وقت لاحق. والدفعة المستحقة الجمعة البالغة 71 مليون دولار قد تكون سددت بعملات تحتفظ بها خارج المؤسسات المالية الأميركية قبل أن تلغي السلطات الأميركية هذا الأسبوع إعفاءً سمح لروسيا بسداد دينها الخارجي بالدولار. لكن مع استحقاق دفعات أخرى في وقت لاحق، سيكون العالم على الأرجح أمام أول حالة تخلف دولة – بعكس إرادتها – عن السداد بسبب عقوبات دولية، وليس بسبب عدم حيازتها للأموال الضرورية للتسديد.
وتعتبر دولة ما متخلفة عن السداد عندما لا تفي بالتزاماتها المالية، إما إلى دولة أخرى أو إلى مؤسسات مالية دولية مثل صندوق النقد الدولي أو البنك الدولي، أو إلى مستثمرين اشتروا سنداتها. ويعد التخلف جزئيا في حالة عدم تسديد جزء من الدين. ويمكن لحكومة ما إعلان تخلفها عن السداد بالتصريح بأنها لن تسدد دينها، على غرار ما فعلت سريلانكا الشهر الماضي، وكما فعلت روسيا في 1998 بخصوص دينها الداخلي.
ويمكن أن يعلن التخلف عن السداد من جانب وكالة تصنيف بعد نهاية فترة سماح آلية من ثلاثين يوميا، في أعقاب استحقاق موعد الدفعة. لكن في حالة روسيا فإن وكالات التصنيف الثلاث توقفت عن تغطية هذا البلد التزاما بالعقوبات الغربية. ويمكن إعلان التخلف عن السداد رسميا من جانب جهة مقترضة خاصة تقول علنا بأن دولة ما لم تسدد الدفعة، أو عبر الاتحاد الدولي للمقايضات والمشتقات (إسدا) والذي يمكن لقراره المتعلق بعدم السداد، أن يؤدي إلى تحرير دفعات تأمين مقايضات التخلف عن السداد (سي دي إس)، وهو شكل من أشكال تأمين سداد الديون. وحتى هذا الأسبوع سمح إعفاء من العقوبات الأميركية لروسيا بتسديد الدفعات لحاملي السندات بالدولار، لكن إدارة بايدن ألغت الإعفاء. وكررت روسيا الأربعاء استعدادها لتسديد كل ديونها بالروبل، لكن شروط بعض السندات تحدد أن تكون الدفعات بالدولار أو بعملات أخرى.
واستحقت الجمعة دفعة فائدة قيمتها 71 مليون دولار، وبحسب الأستاذ في كلية كان للأعمال IAE سليم سويسي، فإن بنود السندات «لا تشمل الدفع بالروبل، فقط بالدولار واليورو والجنيه الإسترليني والفرنك السويسري»… وقد تعتبر دفعة بالروبل تخلفا عن السداد، حسبما قال خبير لدى وكالة فيتش للتصنيف الائتماني. وربما تكون الدفعة قد سددت قبل إلغاء الإعفاء الأميركي من العقوبات. فقد أعلنت وزارة المال الروسية في بيان الأسبوع الماضي أنها حولت المبالغ لتوزيعها على حاملي السندات.
وقالت «تم الوفاء بواجب السداد بالنسبة لسندات الاتحاد الروسي بالكامل ووفقاً لوثائق سندات يوروبوند من جانب وزارة المال الروسية». وأضافت أن دفعة ثانية قدرها 26.5 مليون يورو مستحقة الجمعة تم تسديدها أيضاً، رغم أن الدفعة يمكن تسديدها بالروبل بموجب شروط السندات.
وتستحق ثلاث دفعات فوائد يبلغ مجموعها أقل بقليل من 400 مليون دولار بنهاية يونيو (حزيران) المقبل، بحسب بيانات جمعتها وكالة بلومبرغ. بعض تلك السندات يمكن أن تدفع فقط بالدولار. وفي المجموع يتعين على الحكومة الروسية تسديد 14 دفعة بحلول نهاية العام.
ولدى روسيا الأموال الضرورية للسداد وتريد أن تسدد، لكنها لا تستطيع بسبب العقوبات الغربية. ويقول خبراء إنها الحالة الأولى من نوعها. فعندما تخلفت الأرجنتين عن السداد في 2014، كان لديها الأموال لكنها رفضت الدفع لصناديق التحوط التي رفضت قبول صفقة لأنها كانت ستقوض مجمل عملية إعادة التفاوض على ديونها. وقد هددت وزارة المال الروسية باللجوء إلى القضاء إذا أعلنت روسيا في حالة تخلف عن السداد، لإثبات أنها سعت لتسديد الدائنين.
ويعني التخلف عن السداد عادة فقدان دولة ما قدرتها على الاقتراض في أسواق راس المال الدولية لعدة سنوات حتى تستعيد ثقة المستثمرين. وفي هذه الحالة فإن العقوبات الدولية المفروضة تحول دون تمكن روسيا من الاقتراض. وبينما لا تمثل ثقة الدائنين في قدرة روسيا على السداد مشكلة في الوقت الحالي، إلا أنها يمكن أن تصبح مشكلة إذا ما دفعت العقوبات باقتصاد هذا البلد إلى الركود الحاد.
